点评：

当月产量增速环比回升明显。1-7 月份全国规模以上水泥产量13.69亿吨,同比增长3.7%,较1-6 月上升0.1 个百分点。其中7 月当月产量2.23 亿吨,同比增长3.5%,较6 月上升2.67 个百分点。

固定资产和房地产投资继续回落。1-7 月份全国固定资产投资(不含农户)259493 亿元,同比增长17%,增速比1-6 月份回落0.3个百分点。全国房地产开发投资50381 亿元,同比增长13.7%,增速比1-6 月份回落0.4 个百分点。

新开工项目回升,水泥需求稳中趋升。1-7 月份,新开工项目计划总投资230398 亿元,同比增长14.6%,增速提高1 个百分点。房地产新开工方面,7 月单月同比增长8.2%,是年初至今首次实现的正增长,前七月新开工累计同比负增长12.8%,降幅环比上月收窄3.6 个百分点。7 月铁路运输业投资增长19.6%,增速提高5.4 个百分点,连续两月大幅回升。随着新开工项目计划总投资增速回升,后几个月固定资产投资或将稳中趋升,带动水泥需求继续向好。

7 月份全国高标号水泥均价326.5 元/吨,环比较6 月均价下降16元/吨,同比下降13.3 元/吨,降幅3.9%。分区域看:仅中南、西南两大区同比价格上涨,其中,中南地区均价329.5 元/吨,同比上涨19.5 元/吨(6.3%);西南地区均价404.4 元/吨,同比上涨20.4元/吨(5.3%)。其他四大区则不同程度下降,其中,华东地区均价312.1 元/吨,同比下跌9.8 元/吨(-3.1%);西北地区均价304 元/吨,同比下降7.5 元/吨(-2.4%);东北地区均价393.3 元/吨,同比下降45 元/吨(-10.3%);华北地区均价302 元/吨,同比下降14元/吨(-4%)。

煤炭价格持续下滑支撑毛利。7 月份水泥用煤炭均价437.3 元/吨,同比下降64.7 元/吨,降幅12.8%;环比下降15.3 元/吨,降幅3.37%。1-7 月均价466 元/吨,同比下降56 元/吨,降幅10.7%。煤炭价格的持续走低,为水泥行业的盈利提供了较好的支撑。

投资建议

从基本面看水泥行业最困难的时间已经过去。主管部门和企业对供给端的控制和调节是有效的。近期沿江企业开始试探性上调熟料价格,我们看好下半年华东地区价格反弹空间;同时京津冀规划出台日益临近,交通基础设施建设先行将有助地区需求改善,建议关注相关受益公司。维持行业“中性”评级。